作为衡量市场对短期通胀预期的核心指标，美国2年期盈亏平衡通胀率近期大幅下行，自3月中旬创下年内高点以来，已累计下跌100个基点。这一走势不仅局限于前端，而是沿着整条曲线蔓延：在5月份能源冲击高峰阶段，5年期、10年期和30年期盈亏平衡通胀率曾分别冲高至274个基点、252个基点和236个基点，随后涨幅悉数回吐，目前已全部跌至三年均值以下。
盈亏平衡通胀率下跌最直接的含义，是市场对于未来两年的通胀风险补偿要求下降。此前市场一度担心中东局势升级、油价上涨以及供应链再度受扰，导致通胀重新抬头。尽管美国5月CPI同比增速高达4.2%，且能源价格向终端价格传导存在时滞，但当前市场走势表明，投资者已不再将其解读为趋势性通胀信号，而是视美伊冲突引发的能源冲击为一次性、暂时性因素。
随着油价下跌以及食品期货价格的回落，目前1年期CPI互换合约已回落至冲突前水平。这表明市场正剔除石油冲击对通胀的二次效应，此前担忧的通胀预期脱锚风险在减弱——市场正逐步剥离地缘政治噪音，转而聚焦趋势性通胀信号。
2年期盈亏平衡通胀率的持续下跌主要由两条线索驱动：一是地缘冲突缓和后油价大幅回落，二是美国就业数据强劲以及美联储立场转向鹰派。
自2月底美伊冲突爆发以来，原油供给冲击推升美国2年期盈亏平衡通胀率持续走高；而4月上旬双方首度达成停火协议后，该指标便转入趋势性下行通道，尽管其间谈判进程和表态反复、油价持续大幅波动。随着6月18日美伊双方签署停战谅解备忘录，这场持续数月的地缘军事冲突步入实质性收尾阶段。
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